原油周报：供需双降，油价区间震荡，关注成品油裂解的变...

俄欧方面，原定于5月9日欧盟对俄石油的禁运未能出台，欧盟内部分歧较大，后期达成禁运的可能性降低。市场对俄罗斯原油受制裁影响的评估出现分化。俄罗斯4月原油及制品出口810万桶/日，与1-2月平均量持平，至欧洲和美国出口转向印度和土耳其，现阶段俄罗斯油品出口受影响较大。4月IEA预期俄罗斯原油产量将在5月下降300万桶，最新原油展望中将这一时间点延后至7月。市场预期方面，Ural较Brent贴水走弱至-30万桶/日，显示市场仍担心后期俄罗斯油品出口会受到较大影响。本周，在俄罗斯至乌克兰天然气流量下滑后，市场对俄罗斯能源中断的担心再次提升，对油价形成利多。整体来看，俄欧局势对供应端的潜在影响仍支撑油价，但影响正边际减弱。

需求端，二方面来看。一方面，宏观压力不断增大，美联储加速加息，10年期美债收益率升至3%上方，利率对宏观经济的冲击正在显现，VIX维持在30附近。下一阶段美国大概率将面临利率不断抬升和总需求不断下滑的情形，全球宏观压力不断增大，对大宗商品需求端形成利空，EIA和IEA在5月能源展望中再次下调2022年全球原油需求预期。同时，美国汽油需求处于5年同期最低水平，高油价对需求端的压制正在持续。另一方面，欧洲和美国成品油裂解大幅走高，尤其是汽油。在成品油高裂解下，预期炼厂开工率将继续回升，在产量和进口平稳出口高位的情形下，预期美国原油库存仍将维持低位，对油价形成支撑。下一阶段在传统夏季驾驶季旺，观察汽柴油裂解何时出现大幅回落，此时间点意味着成品油需求端的加速回落及炼厂开工率的下滑和原油超预期累库。

整体来看，原油市场对供应端的敏感度正在边际走弱，市场重心正逐步转向需求端。观察成品油裂解何时出现大幅回落，此时间点意味着原油需求端的加速下滑和油价由震荡转跌的转折点。